混乱时期的沉思：如何找到加密经济隧道尽头的曙光

在一个充满压力和焦虑的时代，当现在不稳定，未来不太光明时，自然的反应是逃避现实，要么求助于对幻想的未来，要么求助于杜撰的过去。

– Alan Moore，《守望者》

每个人都在寻找替罪羊，而我们需要却是照照镜子，因为错误随处可见，自省最为难得。

在每一个充满欣喜若狂气氛的会议厅里、在每一个耸人听闻的 YouTube 视频中、在内部人士及其辩护者脸上的每一个假笑中、在每一个无助、天真的投机者被带入这种疯狂中、在最新的赌场里的每一次梭哈中、在每一条歇斯底里的推文中：一个曾经合乎道德的影响者兑现了他们的声誉，他们的追随者再次被骗；一个勤奋的投资者，由于多年的深入研究而获得了受信任交易所突然悲惨的破产；公牛心爱的英雄被自己的贪婪吹入永恒；其他人则变成了欺诈者，等待监禁。这是一个令人震惊的启示和需要沉思的时刻，也许这些并不是最糟糕的。

这从来都不是关于恐惧，而是关于做好准备。

进入 2022 年，我在职业生涯中第一次对行业状况感到困扰。经过近两年的狂热投机，行业在文化上变得贫瘠。随着 2021 年经济下行风险的增加，市场的基础越来越脆弱。到二月份到来时，我怀疑可能是时候为牛市的所有超额部分买单了。

市场走势才是最重要的，定义年度的词是峰度，即衡量概率分布中尾部「肥胖程度」的量度。今天的市场环境是加密货币历史上第一次，伴随着新的全球市场制度的诞生，数十年来全球金融市场和地缘政治关系的长期趋势达到了一个转折点，为对市场核心引擎的冲击奠定了基础。这些冲击在整个金融体系中产生了涟漪，结果导致出乎意料、影响力巨大的事件主导了加密市场。

峰度是市场低估的进入 2022 年，峰度最终是 Syncracy 全年保持极端防御直觉的基础。

快进到今年年底，描述所发生事情的唯一简洁方式是一枚核弹击中加密经济。全面的破产、主流协议失败、令人作呕的黑客攻击和令人震惊的欺诈，破坏的规模和范围已经超过了以前加密周期所经历的任何事情。我们留下的是一个处于十字路口的行业，以及该行业前所未有的不安感。

我知道这一切听起来很悲观，但请耐心等待。我所能做的就是保持真实。我们必须先解决我们的过去，然后才能讨论隧道尽头的光明。

赌场时代结束了，新时代的开始即将到来。我们今天做出的选择和我们赖以生存的价值观将在未来几十年塑造这个行业。

加密投机者的心理学

没有什么比自欺欺人更容易了。因为每个人都希望，他也相信这是真的。

——Demosthenes

在过去的 18 个月里，没有一个想法比超级周期更能粉碎梦想，需要明确的是，每个人都相信它，无论是通过他们的言语明确还是通过他们的行动含蓄地表达。这个论点很诱人，这表明加密经济已经达到了一个新的范式，在这个范式中，增长是不可阻挡的，主流采用是不可避免的。它承诺了前所未有的「只上升」回报，只有胆小和心胸狭窄的人敢质疑。

一般的投机者对这个论点毫无防备。他们已经将他们的代币视为去中心化赌场的筹码，而不是去中心化网络中的经济所有权。估值是任意的，内在价值是一个 meme。每个代币都是一张彩票，一个改变生活财富和财务自由的机会。这种现象之所以存在，是因为：

超级周期论点是这种彩票信念的火箭燃料，它不仅导致投机者从不出售并在每次下跌时加倍下注，而且还利用巨大的杠杆来榨取他们的回报。通往更高价格的道路是注定的，那么为什么不尽可能长地走下去呢？没有太大的风险可以承担，每一种金融工具，每一种提高回报的链上或链下策略都是正常的。这种广泛共享的心理学为过度消费提供了成熟的条件。即使是创始人也不能幸免，因为他们在市场上释放了大量无用的代币和 NFT，以利用投机者的贪婪获利。

大放水

泡沫的破裂通常是由于四个共同因素：杠杆、过于乐观的预测、欺诈和不可持续的商业行为。除此之外，还包括宏观经济和利率状况的变化。加密泡沫是这四个问题的受害者。