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美国关税升级和加密市场有什么关系？比特币会涨还是跌？
2025.04.13
自川普上任以来，美国透过征收范围广泛的新关税，引发了全球贸易战的担忧。1930年代以来，具侵略性的关税措施，如何对宏观经济和加密货币市场中产生影响？
重点摘要
2025 年，见证了美国主导的贸易保护主义戏剧性地复苏。自2025 年1 月川普上任以来，美国透过征收范围广泛的新关税——包括针对特定国家和特定产业的关税——引发了全球贸易战的担忧。仅在过去一周，美国已推出新的一轮「对等」关税措施，而其他国家也宣布了相应对策。
- 在这份报告中，我们将探讨这些自1930年代以来最具侵略性的关税措施，如何对宏观经济和加密货币市场中产生影响。我们提供基于数据的分析，涵盖关税水平、宏观经济趋势（通膨、增长、利率、美国联准会前景）以及由此对加密资产表现、波动性和相关性所带来的影响。最后，我们将讨论需要关注的关键领域以及在停滞性通膨和保护主义环境下加密货币的前景。
2025年关税复苏
经过多年相对和平的贸易关系，2025年迎来了迅速的反转。在川普总统重返任期的初期就动用紧急权力启动大规模进口关税，包括针对特定国家和特定行业的关税，以履行其竞选承诺。
贸易紧张局势在4月2日进一步升温，当时美国宣布实施大规模的对等关税——这一天「解放日」也成为全球贸易战的最新转折点。此前多国与美国被视为正常的贸易关系，如今已经发生了变化。过去一周的主要发展包括：
基础关税：对所有进口商品加征10%的统一关税，逆转了几十年来的贸易自由化进程。该基础税率已于4月5日生效。
针对性关税：针对特定国家的税率进一步上调。川普称此举是「对等」关税，目的是针对那些对美国产品设有高障碍的国家。值得注意的是，中国将面临额外34%的关税，与现有的20%关税合并后，实际税率将达到54%。其他针对性税率包括对欧盟商品征收20%、对日本征收24%、对越南征收46%，以及对汽车进口征收25%的关税。加拿大和墨西哥则是例外，因为它们在2月已经被征收了20%的关税。
全球反制：美国的贸易伙伴迅速已做出回应。截至2月中旬，几个早期遭受关税的国家已经宣布了报复性措施。加拿大在未能成功争取延迟美国关税后，对所有美国进口商品征收了25%的关税。中国也在早些时候做出回应，并于4月4日进一步升级，宣布对所有美国进口商品征收34%的全面关税。
随着对等关税生效以及全球贸易紧张局势的升温，预计将有更多国家采取自己的反制措施。欧盟已表明即将作出回应，而其他几个主要经济体也已经拟定了对最新美国关税的反制措施。尽管全球对此回应的具体范围仍不确定，但所有迹象都指向一场全面的贸易战正在多个面向展开。
图表呈现美国按进口占比排名前十的对象国于4月2日所适用的对等关税。图/ BBC，X（@WhiteHouse），Binance Research，截至2025年4月3日
这些发展使美国的进口税率达到了自1930年《斯姆特-霍利关税法》（Smoot-Hawley Tariff Act）实施以来的最高水平。该法案在经济大萧条期间曾对数千种商品征收了全面性的关税。根据现有资料，美国平均关税率已攀升至约18.8%，部分估算甚至高达22%——相比于2024年的2.5%，呈现骤然的升幅。
作为背景参考，近代历史中，美国关税平均维持在1–2%之间；即便于2018–2019年爆发的贸易摩擦期间，关税峰值也仅约为3%。因此，2025年的措施可视为现代史上前所未有的关税冲击——堪比回到1930年代的保护主义时代。
美国关税复苏，已将进口税率推升至近百年来新高图/ Tax Foundation，Binance Research，截至2025年4月3日
市场影响：需求降温、避险情绪与波动飙升
1. 需求降温与避险情绪上升
市场情绪转为明显谨慎，投资人对关税公告作出典型的「风险回避」反应。加密市场总市值自1月高点以来估计已下跌约25.9%，相当于蒸发近1兆美元的价值，凸显其对宏观经济不稳定的敏感性。
加密资产与股市的走势大致相同，两者皆面临需求下降、大幅抛售压力并进入修正区间。相对而言，传统避险资产如债券与黄金则上扬，黄金屡创新高，成为宏观不确定性加剧下，投资人寻求的避风港。
自初始关税公布以来，加密市场下跌25.9%，标普500下跌17.1%，而黄金上涨10.3%，并屡创历史新高图/ Investing.com、CoinGecko、Binance Research，截至2025年4月4日
