什么是SOFR？如何运作？为什么SOFR对金融业至关重要？

有担保隔夜融资利率 (SOFR) 是用于贷款、衍生品等金融工具定价的重要利率基准。作为伦敦同业拆放利率 (LIBOR) 的替代方案，SOFR 提供了更透明的选择，可反映美国金融体系中的借款成本。

自 LIBOR 的缺陷在 2008 年金融危机中暴露以来，SOFR 已逐渐成为以美元计价的金融合约的首选基准。SOFR 期货可在芝加哥商品交易所 (CME) 交易，投资者可借此对利率的未来变化进行对冲或投机交易。

什么是 SOFR？

SOFR 是“有担保隔夜融资利率”(Secured Overnight Financing Rate) 的简称，反映了以美国国债为担保进行隔夜借款的成本。简单来说，它就像一个每日更新的快照，反映在大型市场中借款的利息成本，适用于银行及其他大型金融机构之间的现金与国债交换。

SOFR 由纽约联邦储备银行与美国财政部金融研究办公室 (OFR) 共同监管，基于回购协议 (repo) 市场中的真实交易数据进行计算。在这个市场中，机构以国债为抵押进行现金借贷。

SOFR 如何运作？

不同于 LIBOR 依赖银行对彼此收费的主观估计，SOFR 基于回购市场中的真实交易数据计算得出。

SOFR 每个工作日 8:00（美国东部时间）公布，反映的是前一工作日的借款成本，提供可靠的隔夜利率参考。由于其基于真实交易且与每日交易额超过 1 万亿美元的市场相连，因此 SOFR 被视为更可信的利率基准。

截至 2023 年，LIBOR 已基本退场，SOFR 成为从企业贷款到复杂的华尔街交易等各种金融业务的首选参考利率。

这些数据从哪里来？

SOFR 根据回购市场中的实际交易计算得出，这些交易以国债作为抵押，借入现金并承诺隔日归还。相关数据主要来自以下三类交易：

纽约联邦储备银行会汇总上述所有交易数据，查看相关利率，然后根据中间值（称为“交易量加权中位数”）来确定 SOFR。由于每日交易额超过 1 万亿美元，这种方法可反映市场的借贷成本趋势，提供一个不易受到极端值或市场异常影响的稳健利率。

此外，官方还会发布更多详情，例如成交总额、利率波动范围（如最高/最低 10%）等。这些数据可在其官网查阅，包含过去几年的历史记录。

SOFR 平均值与 SOFR 指数

SOFR 是隔夜利率，并不适合作为贷款或债券等长期金融工具的参考。因此，SOFR 平均值与 SOFR 指数应运而生。SOFR 平均值（30、90 或 180 天）通过每日累加 SOFR 利率，为抵押贷款等长期业务提供更平滑的参考数据；SOFR 指数自 2018 年起开始编制，可追踪 SOFR 随时间复利累积的情况，有助于简化复杂交易的支付计算。

这两项指标推动了 SOFR 在隔夜借贷市场之外的广泛应用，例如可调利率抵押贷款及公司债务等。

为什么 SOFR 对金融业至关重要？

从 LIBOR 过渡到 SOFR 是一项重大变革。虽然更新合约和系统需要大量工作，但 SOFR 以其透明的计算方式和对全球标准的符合性，巩固了其作为可信利率基准的地位。

SOFR 已成为多种金融产品的基础，包括：

SOFR 的优势

SOFR 面临的挑战

SOFR 期货