Coinbase第二季EPS高达5.14，竟是靠Circle和比特币

美国加密交易所Coinbase 在7/31 美股盘后公布财报，虽然其EPS 高达5.14，但交易收入较前二季大幅下降，而获利竟来自Circle 上市和比特币增值，Coin 股价隔日崩跌16.7% 来到314.69 美元。

第二季交易收入大幅下降

Coinbase第二季财报公布，其交易收入较前二季大幅下降，尤其是来自散户投资者的收入，由第一季的10.96 亿美元下滑至6.5 亿美元。

Coinbase 是美国最昂贵的加密交易平台之一，其竞争对手如Kraken 和Robinhood 正在努力吸引客户，为许多散户交易者提供更便宜的交易服务。

USDC 分润成稳定大宗来源

因USDC 流通量的增长，Coinbase 在第二季录得了3.33 忆美元的稳定币收益，较去年同期成长38%。从趋势上看来，也是逐季的增长。

Coinbase 与Circle 的USDC 分润模式是双方合作的核心，通过Coinbase 100% 保留平台内USDC 利息收入和50/50 分润非平台USDC 收入，Coinbase 在2024 年从USDC 中获得了9.08 亿美元的收益。

Coinbase 持续增持比特币，本季录得3.6 亿美元未实现收益

Coinbase 自身持有的加密资产有比特币、以太币和SOL 等等，目的有长期投资持有、出于营运目的持有和借入的加密资产及相关抵押品。

Coinbase 在第二季再加码2,509 枚比特币，展现其对比特币长期价值的信心。

截至6/30，以长期投资持有的有：

此外，因为币价的上涨，Coinbase 在本季也认列了3.6 亿美元的用于投资的加密资产收益(下表中的Gains on crypto assets held for investment) 。

认列Circle 上市带来15 亿美元的收益

笔者在之前曾推算过Coinbase 可能持有Circle 3.5% 的股份，借由Circle 成功的IPO ，可能已为Coinbase 带来近15 亿美元的收入，投资报酬率高达30 倍。

如今财报中也证实了Coinbase 确认了15 亿美元的可流通股权证券战略投资收益，主要源于在Circle Internet Group, Inc. 于2025 年6 月首次公开募股后对其投资的公允价值进行了重新计估。 Coinbase 在财报中用Other (income) expense, net 列出，并在报告中以文字表达。

EPS 高达5.14，股价大跌逾16%，投资人为何不买单？

财报显示Coinbase 在第二季EPS 达5.14，远高于去年同期的0.14，但财报公布后隔日股价崩跌16.7% 来到314.69 美元，为何投资人不买单？

因为若扣除加密资产的增值3.6 亿美元和Circle IPO 股价上涨收益的15 亿美元，Coinbase净亏损4.4 亿美元，可见其本业表现并不理想，此外Coinbase 在五月爆出用户个资外泄，公司也认列了3.07 亿美元的损失。