SEC明确质押规则有哪些变化？ETH价格因质押指引明朗而上涨

Ethereum因为其每日交易量激增，创下一年多来的新高。这一激增反映了稳定币转移、去中心化交易所和DeFi协议的需求回升，显示Ethereum网络活动全面回归高峰。

推动这波动能的，还有美国SEC近期明确表示，某些形式的质押——特别是通过去中心化协议进行的流动性质押——不一定构成证券发行。这项等待已久的指引消除了主要的不确定性阴霾，正值超过3,600万枚ETH被锁定于质押合约之际。当Ethereum在技术和监管层面双双发力时，真正的问题是：这对加密货币投资人未来意味着什么？

Ethereum交易量冲上年度新高：为何是现在？

Ethereum日交易量图，来源：etherscan

Ethereum每日交易量近期突破187万笔，创下一年多来的新高。这不仅仅是技术上的偶发现象——而是Ethereum生态系多个领域网络活动恢复的象征。从稳定币流动到链上投机，Ethereum再次成为去中心化金融及其他领域的首选平台。

那么，是什么推动了这股活动增长？

●稳定币转移：USDT与USDC持续主导着Ethereum基础层，每日数十亿美元流经DeFi协议和钱包。

● DEX交易量：如Uniswap、Curve等平台的兑换活动明显提升，反映零售与机构交易者回流。

● Layer-2采用：如Arbitrum和Optimism等Rollup方案分担了主网交易量，使生态系更具成本效益和效率。

● DeFi与迷因币热潮：围绕DeFi代币及迷因币（特别是Ethereum兼容链上）的新一轮投机热潮，带动散户再度参与。

●监管乐观情绪：随着SEC近期对质押态度的明朗（详见下节），投资人情绪正由谨慎转为审慎乐观。

综合这些因素，Ethereum的链上动能再次被点燃——而这一次，使用率既来自基本面，也来自市场正面情绪。

Ethereum质押规模创新高

来源：Dune Analytics

当交易活动吸引新闻焦点时，Ethereum的质押生态，其实也悄然达到重要里程碑。截至2025年8月，已有超过3,600万枚ETH被质押——约为总供应量的30%。这意味着接近三分之一的Ether被锁定在验证者合约，享受被动奖励，同时减少流通市场上的可用供给。

这一稳定攀升的质押规模主因有：

●上海升级增强信心：自2023年上海升级允许提领后，质押吸引力大增——用户现在确信需要时可以退出。

●具吸引力的年化收益：年化回报率3.5%至5%，对于低利率环境下的投资者来说，ETH质押极具吸引力。

●交易所流通量下降：质押ETH越多，市场上可交易的ETH就越少，推动供需趋紧，有助价格维稳。

特别值得注意的是流动性质押的成长。像Lido（stETH）、Rocket Pool（rETH）等协议，现已占据了相当大的质押量。这些平台会发行代表用户质押头寸的代币，让用户在享受质押收益的同时，仍可保留流动性。这些代币可用于DeFi、交易或作为抵押品——让质押成为对加密原生用户而言更具弹性的选择。

SEC明确质押规则——有哪些变化？

有关流动性质押活动的声明，来源：SEC

2025年8月5日，美国证券交易委员会（SEC）发布了等待多时的指引，这或将重新塑造加密投资者和项目方看待质押的方式。经过多年的不确定后，SEC明确表示，某些形式的质押，特别是协议层级和流动性质押，并不会自动构成证券发行。

●流动性质押代币（LSTs） ——例如stETH或rETH——只要是依据协议奖励按程式自动发行且直接挂钩，不会被视为证券。

●去中心化协议只要未做推广承诺或重大管理参与，更不可能触发证券法规。

●中心化服务商（如交易所）若在基础质押以外添加托管、裁量或收益增强特点，则可能仍受监管审查。

这一澄清标志着SEC从以往偏向执法驱动的强硬路线发生转向。仅在去年，该机构曾因未注册的质押服务对中心化平台展开打击。但如今，重点放在“质押如何提供”而非“存不存在”。

虽然非正式规则，SEC此举已被业界普遍视为去中心化质押服务和流动性质押协议的监管绿灯。这消除了长期笼罩Ethereum质押生态最大的不确定性，也为更广泛采用铺路——特别是那些等候法律明确的大型机构。

不过，SEC并非完全对质押网开一面。此指引依旧有多项前提，如果出现额外承诺收益、资讯不透明等情形，仍可能遭遇监管审视。但现阶段讯息已相当明确：只要规范执行，质押就是合规安全的。

ETH价格因质押指引明朗而上涨

ETH价格，来源：CoinmarketCap