标普给予DeFi协议Sky「B-」评等，指出中心化与流动性风险

根据《The Block》报导，国际信评机构标普全球评级（S&P Global Ratings）已给予去中心化金融协议Sky Protocol「B-」信用评等。根据Sky 的说法，这是该信评机构首次针对稳定币系统发布的信评报告。

根据标普官网的说明，「B」评等代表机构在面对不利的商业、财务及经济环境时的脆弱性较高，但目前仍具备履行财务义务的能力。标普在报告中写道：

「2025 年8 月7 日，标普全球评级对Sky Protocol 给予「B-」发行人信用评等，展望为稳定。我们对Sky Protocol 的评等受到存款人的高集中度、高度中心化的治理结构及偏弱的风险调整后资本水准等因素的限制。 」

Sky 创立于2017 年，前身为Maker。作为「终局」计画（Endgame）的一部分，该协议在2024 年进行重大品牌重塑，并引入了多项新功能，包括推出去中心化美元稳定币USDS（原生态稳定币DAI 的新版本）以及替代MKR 的治理代币SKY。根据DefiLlama 的数据，USDS 是目前全球第四大稳定币，市值约50.4 亿美元（若包含DAI 则为93 亿美元）。

治理中心化成潜在隐忧

标普指出，虽然Sky 创办人Rune Christensen 仅持有9% 的治理代币，但由于投票参与率低，使他在决定Sky 未来走向上拥有相当大的影响力。

该信评报告同时指出，少数大型存款人的高度集中，增加了发生流动性挤兑的风险。标普表示，其0.4% 的风险调整后资本比率以及缺乏动态调整机制的盈余准备金，都是「值得注意的弱点」。

其他风险还包括因使用智慧合约存放资产而面临「低机率、高冲击」的网路安全风险，以及对去中心化金融未来监管待遇的持续不确定性。

这些风险仅部分被Sky 在历次市场低迷期间保持极低信贷损失的稳定纪录，以及自2020 年以来温和获利的表现所抵销。该信评机构同时考量到Sky 在降低网路安全风险方面的做法，例如严格的智慧合约审计与漏洞悬赏计画。

评等展望与可能调整因素

标普表示，在未来12 个月内，如果预期该协议的流动性不足以支撑突发的大额提领，或是加密资产抵押贷款的损失超过盈余准备金，便可能下调评等。若其面临不利的监管发展，也可能导致降评。

标普同时强调，Sky 在未来12 个月内获得评等上调的机率极低。不过，若能在更长期内有效降低治理中心化风险、将风险调整后资本比率提升至可接受水准，并防止存款人过度集中，仍有机会获得调升平等。