Bitcoin本轮价格暴跌的原因是什么？Bitcoin还会跌多少？

Bitcoin 再次考验着哪怕是最有经验的持有者的神经。继10月初价格接近126,000美元的高点后，BTC仅在几周内便下跌了接近30%，短暂跌破84,000美元，这也是自四月以来首次出现。此次剧烈回调抹去了整个加密市场数千亿美元的市值，令许多人措手不及，也引发了关于2025年牛市周期是否正在降温抑或这仅仅是假借“健康回调”之名的讨论。

就在Bitcoin似乎正融入主流金融领域之际，这波抛售潮爆发了。现货ETF推动了历史性的资金流入，机构采纳步伐也在加快。而现在，市场情绪已从狂热转为恐惧，交易员正准备迎接更深一轮的波动。这究竟是更广泛调整的开始，还是一批场外资金进场的机会？本文将深度解析本轮Bitcoin下跌背后的推手，并探讨市场在企稳前，价格可能会跌到什么位置。

Bitcoin本轮价格暴跌的原因是什么？

Bitcoin (BTC) 价格，数据来源：CoinMarketCap

当前的抛售潮并非单一事件驱动，而是宏观不确定性、机构调整仓位与技术面走弱等多重因素叠加。主要的催化剂之一，是美国联邦储备系统（Federal Reserve）愈发鹰派的立场。在一系列经济数据高于预期发布后，市场对12月降息的预期大幅降低。由于没有明确的宽松时间表，整体流动性趋紧，拉低了风险资产，包括Bitcoin。

雪上加霜的是，美国科技股在11月中旬也出现了剧烈回调。尽管Nvidia等公司公布的业绩表现强劲，投资者对AI估值及宏观脆弱感到担忧，推动了股市整体的避险情绪，Bitcoin也遭受池鱼之殃。BTC与纳斯达克（Nasdaq）的相关度飙升，加密货币迅速跟随科技股走低，在恐慌情绪下跌破关键支撑位。

Bitcoin ETF资金流向，数据来源：Farside Investors

与此同时，机构投资者也开始离场。被誉为利好催化剂的美国现货Bitcoin ETF，近几周录得历史性资金流出。仅BlackRock旗下的iShares Bitcoin Trust（IBIT），在11月就流出了超24亿美元，占到了全部美国Bitcoin基金近38亿美元撤资的大头。11月18日BTC跌至七个月新低当天，ETF资金一天净流出超过9亿美元，创下历史新高。

Strategy Inc (MSTR) 股价

数据来源：Yahoo Finance

不仅仅是ETF暴露出疲软迹象，企业持有者也面临压力。MicroStrategy持有近65万枚BTC，均价约74,000美元，其股价随着Bitcoin接近盈亏平衡点，暴跌逾40%。当BTC价格临近机构平均持仓成本时，市场普遍担忧会出现连锁反应——赎回与资产负债压力可能引发更多抛售。

巨鲸、钱包与警示信号：链上数据揭示Bitcoin下跌真相

尽管头条关注的多是宏观担忧与ETF净流出，但区块链展现出另一番景象——那是一场悄然的“投降”。链上数据显示，长期持有者——被称为Bitcoin“聪明钱”的群体——正开始动摇。过去30天内，超815,000枚BTC易手，是自2024年初以来长期钱包最大的一次换手，通常这表明市场信心下滑，积累期转向分发期。

与此同步，巨鲸（持有1,000枚以上BTC的钱包）变得更加活跃。一些在减仓，另一些则趁低吸纳。在最剧烈的价格下跌期间，交易所流入量飙升，说明部分大户正在准备抛售或调整投资组合。不过Glassnode的数据也显示，部分巨鲸累积钱包出现轻微增长，暗示在80K到90K美元区间有选择性的买盘。

技术面上，Bitcoin同样惨淡。大部分时间都站在365日均线之上，BTC在11月中旬却明显跌破这一关键线条，如今这一趋势线在102,000美元附近，已经从支撑转化为阻力。类似日线RSI这样的动量指标跌入严重超卖水平，创下自2022年熊市以来新低。这既说明短线已出现疲态，也反映了市场情绪发生多么剧烈的逆转。

衍生品市场则呈现出更强的担忧情绪。80K美元附近的保护性看跌期权需求飙升，而12万及以上的看涨押注则被抛弃。隐含波动率大幅升高，偏度指标显示交易者愿意为进一步下跌提供溢价对冲。“恐惧与贪婪”指数已跌入极度恐惧区间，进一步佐证了当前市场情绪已脆弱到数月未见的地步。

Bitcoin还会跌多少？

在Bitcoin已经较近期高点回撤近30%的情况下，市场最关心的问题是——下跌是否已到尽头，还是还有进一步空间？分析师紧盯84,000至73,000美元区间，这被认为是关键的“最大痛点”区域。这一区间大致对齐了BlackRock IBIT（约84K）与MicroStrategy（约73K）等主流机构玩家的平均买入价。如果BTC跌破该区间，可能引发新一轮赎回、风险回避及更广泛的市场压力。