人民币汇率重回“6”时代

根据彭博社汇总，国际六家大型投行的专家普遍认为，美元兑主要货币将会延续弱势，到2026年底，美元指数将下跌约3%。

作者：巴九灵，吴晓波频道

本身悬念并不大，只差临门一脚。

在“人民币即将升破7”的预期徘徊近一个月后，来自高盛的分析师给了个关键助攻。

近日，高盛发布《2026年全球股市展望》，在提到人民币时，根据其动态均衡汇率模型（GSDEER），高盛测算了人民币的公允价值，显示人民币相对美元低估近30%。

不过，口号比数字更吸引人，报告说：

人民币汇率相对美元的低估程度和2000年代中期相当。

2000年，美元兑人民币汇率年平均价大约是8.28，随后，人民币进入长达近十年的升值周期，兑美元汇率升至6.1左右。

高盛的测算给了市场更多“看多”的信心，令本就处于升值通道的离岸人民币，开始骤然发力。

12月25日上午，美元兑离岸人民币汇率快速升破7.0关口，创下15个月来的新高，并重新正式进入“6时代”。

2005—2025美元/人民币走势

图源：钜亨网

与此同时，在岸人民币汇率探底7.0053，距离“破7”只有一步之遥 。中国外汇交易中心公布的人民币兑美元中间价也上调了79个基点。如今，随着“靴子”落地，我们也终于可以问出这几个问题：

人民币为何能在2025年走出独立行情？当汇率进入“6字头”时代，对于我们的企业经营、个人资产配置，意味着怎样的变局？

“破7”，是短期还是长期？

纵观全年，人民币汇率走得很不一般。

今年4月份，人民币汇率触及7.429的低点，市场还在担心人民币贬值风险，没想到临近年末，人民币汇率走势却发生了逆转。

这有天时的影响。

按照惯例，临近年底，国内出口企业需要与供应商进行结算，将一年来赚的美元兑换成人民币，用于“关账”并发放年终奖金等，这引发了季节性的结汇需求。

当越来越多的人“需要”人民币时，11月底开始，人民币的“价格”水涨船高，时间线对得上。

12月24日，外贸集装箱码头繁忙作业

再加上，由于近期人民币“涨势喜人”，此前囤积美元的出口企业为避免夜长梦多，出现更多的汇兑损失，便多多少少存在抢着“结汇”的行为，这将进一步推升了人民币升值。

值得一提的是，今年这波需求较往年显然要更大一些。

据海关总署公布的数据，今年前11个月，我国货物贸易保持增长，进出口总值41.21万亿元，同比增长3.6%。前11个月，中国贸易顺差首次超过1万亿美元。

这意味着部分出口企业手中拥有较往年更多的外汇收入。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，年底临近，企业结汇需求增加，也在带动人民币季节性走强；特别是近期人民币对美元持续升值后，前期出口高增累积的结汇需求有可能在加速释放。

不过，华泰期货在《华泰期货-外汇年报：渐入佳境，人民币步入升值通道》中写道：由于中美利差倒挂的影响，结汇与持汇的性价比更为接近，企业结汇策略趋于分化与均衡。因此，尽管今年的年末“结汇潮”会阶段性为人民币提供边际支撑，但是并不构成趋势性的主导因素。

人民币升值，也有一些地利。

2025年，美联储共实施了三次降息，直接导致了美元指数走弱。截至12月25日，今年的美元指数下跌9.69%，不仅跌破100关口，收至97.97， 还创下近8年以来的最大单年跌幅。

12月10日，美联储第三次降息

汇率是一个“跷跷板”。当美元走弱，就意味着人民币在内的非美货币走强，人民币实现了“被动升值”。

还有一个助力在于，特朗普上台后，打响全球“关税战”，破坏了运行多年、以现有规则为基础的全球贸易体系。

当贸易流动变得不确定时，以美元计价的贸易结算和供应链融资成本自然有所上升，这进一步动摇了美元作为理想贸易结算货币的基础。

叠加美国政府35天停摆、三大评级机构之一的穆迪下调美国主权信用评级，全球资金开始寻求避风港，美元资产大规模从美国流出——人民币以及人民币资产也因此迎来了属于自己的“价值重估”。

根据全球资金流向监测机构EPFR Global的数据，2025年5-10月期间，外资专注港股投资的股票型基金，累计净流入资金达677亿港元，彻底扭转了2024年同期净流出的态势。

人民币升值，更重要的，是人和。

12月11日，世界银行在最新的中国经济简报上调中国GDP增速0.4%，国际货币基金组织IMF上调今年中国GDP增速0.2%，并预计将达到5%。

两家国际机构同时上调中国经济预期，很显然是对中国经济当下运行和长期发展潜力的充分肯定。

其中，出口的稳定，为人民币汇率升值提供了最根本的底气。

一方面，创纪录的贸易顺差是人民币汇率坚实的基础，另一方面，出口的含金量也提高了。