瑞穗证券：USDC实质经济活动已超越USDT

近瑞穗证券（Mizuho）发布的最新报告指出，稳定币USDC今年的「经调整后交易量」已正式超越USDT。这项数据打破了自2019年以来USDT长期在交易量上领先的市场趋势。除此之外，USDC近一年的成长速度也明显优于USDT，USDC凭借其合规性，逐渐成为成熟市场中企业支付结算的偏好选择。

瑞穗关注的「经调整后交易量」：反映真实经济活动

瑞穗报告的核心数据为「经调整后交易量」，目前显示USDC的市场份额高达64%。与整体交易量不同，此数据排除了高频交易与单月逾千万美元的巨额转帐，主要聚焦于中心化交易所、去中心化协议及一般用户的真实资金转移。这意味着该数据能更准确反映企业支付款项或机构调拨资金等实体经济行为。USDC在实际应用场景中的活跃度已见显着提升。

这项数据打破了自2019年以来USDT长期在交易量上领先的市场趋势。稳定币USDC今年的「经调整后交易量」高达64%，已正式超越USDT 36%。

USDC 在北美流通量远高于USDT

尽管USDC在实质交易量取得领先，若从总体市值观察，USDT依然是全球最大的美元稳定币。目前USDT总市值高达1,840亿美元，而USDC约为792亿美元，两者存在显着的规模差距。此现象显示市场对这两种资产的使用逻辑有所不同。 USDT多作为新兴市场保值与加密资产定价的基础工具；而USDC则凭借其合规性，逐渐成为成熟市场中企业支付结算的偏好选择。

根据IMF 的报告，USDC在北美流通量远高于USDT，在欧洲持平，但在非洲和拉美其他地区，USDT 仍占主导地位。

USDC 成长速度高于USDT

观察两稳定币近一年来的成长表现，USDC明显优于USDT，一年来成长幅度达35%，今年迄今亦成长5%。反观USDT 在今年市值则呈现微幅下滑的情况。

稳定币竞争的长期宏观经济视角

从宏观经济的角度观察，稳定币的长期竞争力将取决于日常经济活动的渗透率。随着全球数位支付需求增长，具备高度合规性与法币储备支持的资产正受到机构青睐。USDC在实质交易量的成长，客观反映了这波趋势的演进。未来若全球通膨压力或传统跨境支付摩擦持续存在，稳定币的实体支付功能将进一步深化，进而重塑整体金融科技的发展版图。