Satsuma股东通过清算668 BTC：首例DAT模式明确失败

英国比特币国库公司Satsuma Technology 股东于7 月21 日以逾90% 通过决议、将出售全部668 颗BTC▼持仓（截稿前市值约4,350 万美元）并取消伦敦证券交易所挂牌。Decrypt 报导指出，Satsuma 是2025 年8 月从TAO Alpha 改名而来，当时透过可转债募资1.636 亿英镑（约2.18 亿美元）建立1,097 颗BTC▼国库；本次清算为近期首个明确失败的比特币国库公司（Digital Asset Treasury，DAT）案例。

股东90%+ 通过清算、董事会4 反2 支持仍被推翻

本次投票结构：

清算原因：股价长期低于比特币持仓价值、mNAV 反转

依Decrypt 引述，Satsuma 清算的核心原因是「公司股票市值长期低于所持比特币的市值」—投资人与其持有Satsuma 股票，不如直接持有等值BTC▼。这即DAT 模式面临的mNAV（市值／NAV）反转风险：当mNAV 跌破1，公司存在意义即被质疑。

清算时程：8-9 月英国高等法院程序、9 月中下市

Satsuma 官方公告时程：

股东返还估计：40-50% 资本回收

经清算成本后、股东预计取回2,680 万至3,000 万英镑（扣除270 万英镑终止费用）；相对于2025 年8 月募资的1.636 亿英镑、资本回收率约40-50%。