Q1代币化黄金交易额已超去年全年，未来还能走多远？

仅2026年第一季度，代币化黄金的现货交易总额就达到了907亿美元。这一数字已经超过了2025年全年录得的846亿美元。三个月跑赢十二个月——链上黄金的爆发式增长让市场不禁要问：这种势头还能持续多久？未来还能走多远？

双雄主导，但热度并不均匀

从交易结构看，PAX Gold（PAXG）和Tether Gold（XAUT）几乎垄断了整个市场。过去十五个月，PAXG月均现货交易量57.2亿美元，XAUT为53.2亿美元，而全市场月均总交易量为116.9亿美元。两者合计占据绝对主导。

不过，月度交易量起伏明显。2025年10月，随着黄金价格创下历史新高，代币化黄金月度交易量飙升至213.8亿美元，是前一个月67.3亿美元的三倍多；11月又回落至140.7亿美元。这种冷热不均反映出链上黄金仍受制于宏观市场环境的波动。

结构性困局和解决方案

尽管数字惊人，但行业内部人士认为，代币化黄金的潜力远未完全释放。MKS PAMP旗下代币化机构Gold Token SA的首席执行官Kurt Hemecker在接受采访时表示，这个行业不缺需求，缺的是合理的市场结构。

“我不认为黄金本身存在需求问题，”Hemecker表示，“更多的是市场结构的问题。”

他指出，当前代币化黄金市场高度碎片化——每个产品采用不同的托管模型、法律框架和赎回条款。投资者不得不逐一评估每种代币，这严重限制了信任和流动性，使数字黄金无法作为统一资产类别运转。“并非所有数字黄金产品都是一样的，”他补充道。

为了解决这一困局，世界黄金协会（WGC）提出了“黄金即服务”模型。该方案旨在构建连接实体黄金与数字黄金的共享基础设施，对托管、发行、对账、赎回等环节进行标准化，让发行方可以接入通用系统，而非从零搭建。“他们实际上是在修复管道，”Hemecker说，“核心理念是发行方不必一切从零开始。”

在他看来，这套方案最有价值之处在于，它能解锁不同代币化黄金之间的可互换性。一旦标准落地，信任便从中心化发行方转移到对系统的信任。届时，各种代币化黄金可以像实体黄金那样依据标准化纯度进行交易，更易于流转、用作抵押或被整合进金融产品。

未来还能走多远？

短期看，代币化黄金的热度仍将跟随现货金价起伏。但中长期的关键变量在于标准化进程能否顺利推进。根据一份近期分析，区块链上的黄金代币增长速度已是实物对应物的2.6倍，代币化黄金市值在今年第一季度突破50亿美元。即便如此，Hemecker仍观察到旺盛的机构兴趣——即便近期市场波动，机构参与意愿也未减弱。

“总体而言，我们仍然感受到机构相当看涨的态度，”他说，“因为它们正在深入这个市场。”

当然，挑战仍在：月度交易量的不均衡、监管不确定性，以及不同司法管辖区的合规要求。但单季907亿美元的交易量已经证明，加密世界对7×24小时不间断的“数字黄金”存在真实且强劲的需求。Hemecker相信，一旦行业建立起统一标准，创造出一个更具互换性的市场，整个市场规模就会自然增长，“然后就会带来创新”。

从这个角度看，代币化黄金的门或许才刚被推开。未来能走多远，很大程度上取决于“管道”修复的速度。